費(fèi)舍的價(jià)值投資的理論哲學(xué)內(nèi)容是什么

　　第一，提出了不完全有效市場(chǎng)的理論。有效市場(chǎng)假說是由尤金·法瑪于1970年深化并提出的，按照有效市場(chǎng)假說，在證券市場(chǎng)的股票價(jià)格中完全反映了所有可以獲得的信息。費(fèi)舍則認(rèn)為，有效市場(chǎng)理論的謬誤是對(duì)股市短期行為的一個(gè)狹隘的理解，現(xiàn)行股價(jià)并不能完全反映一些股票真正的價(jià)值，“我們應(yīng)該尋找長(zhǎng)期前景非常美好的投資機(jī)會(huì)，避開前景較差的投資機(jī)會(huì)”。這就為他的長(zhǎng)期持有的價(jià)值投資方法找到了哲學(xué)理論依據(jù)。

　　第二，股市中總是存在著少數(shù)長(zhǎng)期成長(zhǎng)的價(jià)值成長(zhǎng)股。費(fèi)舍是第一個(gè)提出價(jià)值成長(zhǎng)股概念的投資家，費(fèi)舍的兒子小費(fèi)舍說：“他是一個(gè)成長(zhǎng)型股票投資人，過去是這種人，現(xiàn)在也是”。費(fèi)舍讓他的學(xué)生作過統(tǒng)計(jì)，1956~1961的五年中，道瓊斯30種工業(yè)股價(jià)指數(shù)上漲41%，但其中有38只股票下跌，而只有四分之一的股票有非常不錯(cuò)的表現(xiàn)。這就表明，股市中有少數(shù)股票成長(zhǎng)性良好。他自己的投資經(jīng)驗(yàn)也證明，“從1954年至1969年的15年內(nèi)，我持有的股票雖然不多，漲幅卻還高于整體市場(chǎng)”。這又為他的精選價(jià)值成長(zhǎng)股作為長(zhǎng)期投資對(duì)象提供了實(shí)證分析依據(jù)。

　　第三，對(duì)股票市盈率的看法超越了格雷厄姆，把股票的投資價(jià)值定義為成長(zhǎng)性。費(fèi)舍寫道：雖然一只股票的本益比偏低可能很有吸引力，但低本益比本身不能保證什么，反而是個(gè)警訊，指出一家公司有它的弱點(diǎn)存在。決定一只股票價(jià)格便宜或昂貴的真正要素，不是它的價(jià)格相對(duì)于當(dāng)年盈余的比率，而是價(jià)格相對(duì)于未來數(shù)年的盈余的比率。”費(fèi)舍的這一思想把人們從重視靜態(tài)市盈率的常規(guī)思維引入了重視動(dòng)態(tài)市盈率的新境界。

　　由于以上三大投資哲學(xué)思想的確立，費(fèi)舍就為價(jià)值投資奠定了新的理論基礎(chǔ)，這是他對(duì)價(jià)值投資理論發(fā)展的重大貢獻(xiàn)。

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