中國在線教育產業調查分析報告

　　多點開花的教育大時代。隨著越來越多上市公司轉型標的跨界進入教育領域，以及未來可以期待的教育上市股將越來越多，二級市場可謂進入了教育的大時代。從子行業層面上來看，可謂多點開花，橫跨幼教、K12（校園市場+校外市場）、國際教育（語言和留學、國際學校）、高等教育和職業教育。

　　關注新教育：多元化和證券化的教育大時代。教育法修改在即，營利性教育組織/公司有望大規模崛起，解決普惠教育之外的多元化等市場效率問題。因而，A股迎來教育資產證券化大浪潮，主要關注相關上市公司在民辦教育領域的布局，以及相關培訓輔導機構的證券化。

　　從民辦教育品牌的崛起和教育資產證券化和資本整合的角度，我們當前最看好的分別為幼教市場、職業教育市場和國際教育！因為這三個行業都相對于其他細分領域格局更加分散，民辦教育法修改加速證券化，非常適合具備較強的資本整合能力的上市公司的成長路線。

　　關注新科技：教育技術創新者，才是引領時代的王者。就關注新技術這個投資角度而言，我們重點推薦投資者關注K12領域。K12由于市場規模大，也得到了風投的重金投入。目前代表教育行業的新科技的相關企業主要在一級市場。同時，上市公司也進入了對部分優質項目進行戰略投資的階段。此外，我們還看到部分拆除美元架構，進入A股的優質公司。這些公司的長期投資價值值得重點關注。

　　一、教育大時代到來，關注新教育、新科技

　　1、一級市場投資：賽道卡位完畢

　　從細分市場來看，K12、在線語言學習和出國作為前兩大市場，歷經2013年、2014年的火爆，2015年依然保持較高的占比。而在C/D輪拿到融資也差不多來自這兩個最大的細分市場。其次受到青睞的是兒童早幼教市場和職業培訓項目。

　　一級市場巨額估值企業逐漸增多，賽道卡位基本結束。語言方面，滬江網2014年C輪估值已經高達60億元，又于2015年10月獲得10億元人民幣融資，估值預計接近百億。K12方面，猿題庫、一起作業網和幾大O2O平臺都拿到大額融資。

　　2、二級市場進入教育大時代，多點開花

　　二級市場教育標的主要來自于跨界并購，獨立IPO的相關標的較少。當前估值水平來看，整體市值在50-300億之間。

　　隨著越來越多上市公司轉型標的跨界進入教育領域，以及未來可以期待的教育上市股將越來越多，二級市場可謂進入了教育的大時代。從子行業層面上來看，可謂多點開花，橫跨幼教、

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