a股熔斷機(jī)制好處

a股熔斷機(jī)制好處

熔斷機(jī)制，是最近幾個(gè)月備受市場(chǎng)高度關(guān)注的熱門話題之一。事實(shí)上，縱觀國(guó)外成熟市場(chǎng)的情況，自市場(chǎng)引入熔斷機(jī)制之后，往往也會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)了有益的影響。更多時(shí)候，當(dāng)市場(chǎng)發(fā)生非理性的下跌行情時(shí)，熔斷機(jī)制也往往能夠起到顯著的功效。

對(duì)于A股市場(chǎng)而言，經(jīng)歷了今年6、7月間的股災(zāi)風(fēng)波之后，熔斷機(jī)制的落地就顯得迫在眉睫了。顯然，從熔斷機(jī)制本身的功能來(lái)看，主要在于為不理性的市場(chǎng)提供一段“冷靜期”，但其并不會(huì)從本質(zhì)上改變股市的運(yùn)行方向。換言之，當(dāng)這一段“冷靜期”結(jié)束之后，又將會(huì)把主動(dòng)權(quán)交還給市場(chǎng)，讓市場(chǎng)進(jìn)行自身調(diào)節(jié)。不過(guò)，從其真正的影響來(lái)看，主要利于市場(chǎng)的穩(wěn)定運(yùn)行，維護(hù)市場(chǎng)的運(yùn)行秩序，間接維護(hù)了散戶的利益。

事實(shí)上，對(duì)于A股市場(chǎng)的熔斷機(jī)制，早已在今年9月初就開(kāi)始提出了相關(guān)的方案。與此同時(shí)，在當(dāng)時(shí)，三家交易所也就指數(shù)熔斷發(fā)布了相關(guān)的公開(kāi)征求意見(jiàn)。

按照當(dāng)時(shí)的征求意見(jiàn)方案，主要擬采取分檔的形式來(lái)確定指數(shù)熔斷的時(shí)點(diǎn)。此外，還提出了當(dāng)市場(chǎng)觸發(fā)5%的熔斷閥值時(shí)，市場(chǎng)將會(huì)暫停交易30分鐘。而在當(dāng)天14：30及之后的時(shí)間內(nèi)，若市場(chǎng)觸發(fā)了5%的熔斷閥值，及全天任何時(shí)間段內(nèi)觸發(fā)7%的熔斷閥值時(shí)，市場(chǎng)將會(huì)暫停交易直至收市。

時(shí)隔三個(gè)月的時(shí)間，雖然A股熔斷機(jī)制得以落地，但從此次落地規(guī)則來(lái)看，卻與當(dāng)時(shí)提出的方案有所改變。

根據(jù)筆者整理的資料，主要存在幾點(diǎn)比較特別的區(qū)別。

其一、三家交易所觸發(fā)5%熔斷閥值后，暫停交易的時(shí)間縮短至15分鐘。

其二、在保留現(xiàn)有10%的漲跌幅限制基礎(chǔ)上，再行推出熔斷機(jī)制。換言之，漲跌停板制度暫不取消。

其三、以滬深300指數(shù)作為基準(zhǔn)指數(shù)，同時(shí)保留了尾盤階段觸發(fā)5%或全天任何時(shí)間段內(nèi)觸發(fā)7%采取暫停交易至收市的規(guī)則。

其四、實(shí)施雙向熔斷機(jī)制，即本次熔斷機(jī)制將會(huì)形成“三市聯(lián)合熔斷、雙向熔斷以及分檔熔斷”這三種熔斷機(jī)制模式。

其五、A股熔斷機(jī)制將會(huì)于2016年1月1日起正式實(shí)施。簡(jiǎn)而言之，即不是從即日起實(shí)施，而新規(guī)落地僅有不到1個(gè)月的時(shí)間。

筆者認(rèn)為，隨著A股熔斷機(jī)制的落地，實(shí)際上將會(huì)從某種程度上改變了投資者的操作策略，甚至還會(huì)改變了市場(chǎng)的部分玩法。但是，從整體上分析，熔斷機(jī)制只是為不理性的市場(chǎng)提供了一段冷靜期，而并非會(huì)完全改變市場(chǎng)的運(yùn)行趨勢(shì)。換言之，在A股熔斷機(jī)制的模式之下，熔斷機(jī)制并不會(huì)輕易扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)的運(yùn)行方向，對(duì)市場(chǎng)的發(fā)展并不會(huì)構(gòu)成本質(zhì)性的沖擊。

那么，在A股熔斷機(jī)制之下，又將會(huì)給散戶帶來(lái)什么好處呢?

顯然，正如上文所述，熔斷機(jī)制的推出并不會(huì)對(duì)市場(chǎng)的發(fā)展構(gòu)成本質(zhì)性的沖擊。但是，因其是在漲跌停板的基礎(chǔ)之上再度實(shí)施熔斷機(jī)制，因此會(huì)給現(xiàn)行的市場(chǎng)運(yùn)行模式帶來(lái)了一定的影響。

筆者認(rèn)為，其實(shí)，在市場(chǎng)波動(dòng)率不高的環(huán)境之下，熔斷機(jī)制的實(shí)施概率將會(huì)顯著下降，而期間對(duì)投資者的操作策略也不會(huì)帶來(lái)太多的沖擊。但是，若市場(chǎng)再度發(fā)生類似于今年6、7月間的股災(zāi)風(fēng)波，則將會(huì)給投資者的投資策略帶來(lái)深刻性的影響。

在實(shí)際操作中，對(duì)于投機(jī)性極強(qiáng)的A股市場(chǎng)而言，如遇到非理性的下跌行情，A股熔斷機(jī)制僅為非理性的市場(chǎng)提供一段“冷靜期”，而并非改變市場(chǎng)的運(yùn)行方向。由此一來(lái)，若市場(chǎng)拋售壓力過(guò)大，則容易讓市場(chǎng)無(wú)法充分釋放出下跌的風(fēng)險(xiǎn)。至此，當(dāng)市場(chǎng)再度恢復(fù)交易之時(shí)，在強(qiáng)大的拋售壓力之下，市場(chǎng)或在短時(shí)間內(nèi)再度觸發(fā)熔斷機(jī)制。

顯然，如果市場(chǎng)遭遇到上述的情景，則現(xiàn)行的市場(chǎng)交易制度，將會(huì)讓散戶們的操作難度更是難上加難，甚至陷入了因連續(xù)跌停或連續(xù)停市而無(wú)法賣出股票的尷尬局面，而任由其持股市值的不斷縮水。

時(shí)下，雖然A股熔斷機(jī)制得以落地，但是其卻是建立在股市漲跌停板制度以及T 1交易制度的基礎(chǔ)之上。換言之，在現(xiàn)行交易制度沒(méi)有得到本質(zhì)上修改與完善的基礎(chǔ)之上，再度實(shí)行熔斷機(jī)制，其熔斷的本質(zhì)意義就會(huì)大打折扣了。

因此，筆者認(rèn)為，對(duì)于熔斷機(jī)制的正式落地，實(shí)際上更需要相關(guān)配套措施的跟進(jìn)，例如修改部分市場(chǎng)交易制度，或者給予普通散戶更多的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖方式等。否則，在極端的市場(chǎng)環(huán)境下，熔斷機(jī)制未必能夠給予普通散戶帶來(lái)最本質(zhì)的保護(hù)。