巴菲特之道的讀書筆記

　　導語：讀書筆記是指讀書時為了把自己的讀書心得記錄下來或為了把文中的精彩部分整理出來而做的筆記。在讀書時，寫讀書筆記是訓練閱讀的好方法。以下是小編整理巴菲特之道的讀書筆記，以供參考。

　　一 建議

　　1、對于“青春資本”多于“現金資本”的年輕人而言，不必將精力過多耗費在股市上。

　　絕大多數人利益最大化的選擇是專注于主業。至少在踏上社會的早期階段，大多數人隨著本職工作技能的提高，其收入多會超過投資收益。如果你是個更有進取心的人，那么創富的最佳路徑，是潛心做自己喜歡的事，最終將自己的企業上市。

　　2、巴菲特理念的“局限”。

　　作者總結的巴菲特投資12條準則，并非適合所有的對象，例如要求“具有持續性的運營歷史”、“高利潤率”等，這些幾乎無法運用于新興高科技類的投資，如果你想用巴菲特理念去炒買創業板，一定會大失所望。

　　盡信書不如無書，讀書 ，多讀、兼聽、多思考，信也不要迷信，并與實踐相結合，這才是人生閱讀的真意義。

　　二是什么成就了巴菲特奇跡？大概有以下這些因素：

　　1、超級聰明。

　　高IQ不足以讓人成為偉大的投資者，具有商業思維導向以及常識或街頭智慧才是最重要的。巴菲特具有剖析核心、直達結論能力。簡而言之，他具有令人震撼的分析能力。

　　2、具有完整的理念體系。

　　“你不會被不相信的人欺騙，欺騙你的人一定是你相信的。”巴菲特只投資于那些他了解和喜歡的企業，著重于那些看似平淡無奇的領域，避開熱門公司，例如高科技。他可以忽略那些超出他投資理念之外的機會，而且即使是看著那些他曾錯過的卻令其他人賺錢的機會，他也能夠心平氣和。

　　3、靈活變通。

　　適應劇烈變化的環境是必須的，有時甚至可能發現更好的理念，關鍵在于如何去擁抱變化。巴菲特早期，他采用的是“深度價值”理論——以極低的價格買入那些被冷落的股票，然而后來，他改變了軌跡，開始著重于用合理的價格（而不是極低的價格）得到那些具有高品質、有定價權和有杰出管理人的企業。

　　4、理性。

　　妨礙投資成功的很多障礙與人們的情緒有關。大多數人在股價上升時變得自信、興奮和貪婪，他們不是變現獲利，而是去追逐贏家，買入更多；在股價下跌時，他們變得郁悶、恐懼，他們不是買入，而是打折出售，爭相逃命。他們會以別人的行為來判斷自己的行為是否正確。

　　5、逆向思維、特立獨行。

　　一個逆向投資者更喜歡買那些失寵的東西，巴菲特便是如此。

　　我們無法預測未來的宏觀經濟發展、利率走向以及市場波動。如果我們并不比他人更有優勢，應該怎么辦？可能，反周期操作會令你收獲巨大。巴菲特不止一次地展示了他的能力和勇氣——當人們缺乏信心時，在經濟周期的底部進行投資。

　　6、長期的關注且不理會波動。

　　巴菲特曾說他的“持有期限是永遠”，他“寧愿要一個跌宕起伏的15%的回報率”，也不要一個四平八穩的12%”。這讓他可以長時期堅持于那些偉大的投資機會、遞延稅費、以復利方式增長他的投資收益，而不是每年兌現收益，每年支付那些短期高昂的稅金。

　　7、勇于在最好的點子上下大注。

　　人們常說雞蛋不要放在一個籃子里，在謹慎投資者眼里，多元化配置能降低個股大幅度損失的可能。但一個高度分散的投資組合，固然減輕了輸家的痛苦，相應地也減少了贏家獲利的潛在可能。

　　巴菲特說：“我們所采取的策略，排除了所謂多元化的教條，很多權威人士會說我們這種策略比之傳統的方法更具有危險，我們卻認為，從了解公司運營和便利度方面看，集中投資的策略可以很好地降低它所附帶的風險。”

　　巴菲特知道偉大的投資機會不可多得，所以他時刻保持著高度警覺，機會一旦出現并迅速出擊。他關注于那些他所信任的人和公司，不會僅僅因為別人的持有而持有一些令人不安心的企業，他也拒絕僅僅為了減輕錯誤影響而進行的所謂“劣質多元化”。

　　當然，巴菲特擁有很多杰出投資者的共性：專注、自律、有目標、工作勤奮、具有極強的數字感和邏輯性，他還熱衷于通過大量的閱讀和值得信賴的朋友圈搜集廣泛的信息。

　　偉大的投資者會謀定而后動，一言以蔽之：他們敢于偉大！

　　三投資是一項五環相扣的系統工程，組成這個系統工程的五個環節是：好行業、好企業、好價格、長期持有和適當分散。

　　1、好行業。

　　好行業首先是自己能理解的行業；其他是產業吸引力高、穩定性強的企業，比如有差異化而不是同質化、資本性投資需求小、負債少而增長穩定。行業特點往往決定了投資回報。所以錢怕入錯行。行業選擇排在第一位。

　　2、好企業。

　　好企業首先是指有長期競爭力，即有持續競爭優勢的企業。這一點他有很多精辟的論述。在定量上，他還提出了好企業的盈利能力指標，應該在財務杠桿不太大和沒有重大資產變動的情況下，凈資產收益率長期保持在15%以上。

　　3、好價格。

　　好企業加上好價格才是好股票。在這個環節巴菲特的代表性論述是“在別人貪婪時恐懼，在別人恐懼時貪婪”；代表性實踐是每次金融危機發生時或突發性利空事件發生時的大手筆買進。

　　4、長期持有。

　　在這個問題上，巴菲特的名言是：“如果你不想持有一直股票10年，那你就不要持有它一分鐘”，以及“我們喜歡持有的時間是永遠”。

　　這里有兩個問題，一個是能力圈的問題，巴菲特說，“我不認為包括我自身在內有誰能成功地預測股市短期的波動”，而大多數股民都高估了自己的認知；另一個問題是這個策略也是建立在前三者，即好行業、好企業和好價格的基礎上，巴菲特說，“時間是優秀企業的朋友，是劣質企業的敵人”。千萬不要以為什么行業、什么企業、什么價格都值得長期持有。

　　5、適當分散。

　　巴菲特強調集中投資，但他從來沒有在資產管理中只買一個行業或一只股票。其實他的集中投資和適當分散是一個意思，指都不要過于激進，畢竟過于集中就是孤注一擲了。

　　對這個環節的簡單表述是，投資的風險有兩種，一種是系統性的風險，一種是個股風險。個股風險包括無法預料和抵御的地震等自然災害風險。如果你的投資是好幾個行業的組合，從概率上來說，你的風險就下降了一半，只剩下系統性風險了。后面的問題只是組合的數量要合適，不要太過分散，而且要哥哥優秀，像一支全攻全守的足球隊那樣是最佳選擇。

　　另外，從邏輯上講，這個環節顯然也是建立在前面四個環節的基礎之上，否則集中投資的風險更大。

　　四巴菲特的投資思想進化包括三重境界：

　　第一重：聰明投資的境界。主要表現在：

　　1、符合價值投資的三大基本原則，是一名純粹的價值投資者，完全棄投機化的進程；

　　2、聰明地利用市場先生的錯誤，用極低的價格買到便宜貨，價值回歸以賺取差價；

　　3、聰明地利用相關證券確定的價格背離，進行套利、對沖、調換；

　　4、聰明地利用股價的嚴重低估和長期低迷控制企業，影響其經營管理決策。

　　第二重：精明投資的境界。主要表現在：

　　1、注重企業品質；

　　2、立足分享高品質企業的商業模式；

　　3、同時多策略、精明地捕捉市場錯誤帶來的極低估和套利等機會。

　　第三重：高明投資的境界。主要表現在：

　　1、自知之明，投資方式和性格偏好和生活方式高度吻合；

　　2、無為而治，不戰而勝，戰之大勝：立足分享偉大企業的商業模式，讓錢為你工作，管道的思維，無為而無不為；

　　3、靈活適應，投資方式與商業模式完美融合。巴菲特和李嘉誠殊途同歸，晚年都投資消耗大量資本、回報合理、確定的非管制公用事業，就是因為靈活適應其規模巨大、浮存金較多的實際情況；

　　4、持續進化，能力圈持續擴大，思想更加開放，技術更加全面；

　　5、極高的商業洞察力，對商業模式有極高的領悟能力和風險嗅覺。

　　如何做一個高明的投資者：

　　第一，要正確區分投資和投機。當初巴菲特讀了《聰明的投資者》，放棄了技術分析投機之路，選擇了價值投資。

　　第二，了解自己的天性。正如芒格在談到如何成為偉大投資者時指出的：“每個人都必須在考慮自己的邊際效用和心理承受能力后，才能加入游戲。你必須將自己的天性和天分融入自己的投資策略中。”

　　第三，持續學習。像巴菲特、芒格那樣，成為一臺持續學習的機器。芒格說過：“如果你不學習，這個世界將從你身邊呼嘯而去！”

　　第四，持續實踐。要在持續學習的基礎上持續實踐，最終形成自己的投資風格。

　　第五，持續專注。正如巴菲特所言：“高強度的工作是卓越的代價，要變富，要成為行業里面的第一名，必須持續專注才能完成。”

　　第六，特別強調，要進入巴菲特投資進化的三種境界，必須先成為一個純粹的投資者。芒格說過，所有智慧的投資都是價值投資。投資是經過分析，可以承諾本金安全并提供滿意回報的行為。不能滿足這些要求的就是投機。

　　五巴菲特投資方法的12準則：

　　1、企業準則：

　　1）企業是否簡單易懂？

　　2）企業是否有持續穩定的經營歷史？

　　3）企業是否有良好的長期愿景？

　　2、管理準則：

　　1）管理層是否理性？

　　2）管理層對股東是否坦誠？

　　3）管理層能否抗拒慣性驅使？

　　3、財務準則：

　　1）重視凈資產收益率，而不是每股盈利。

　　2）計算真正的“股東盈余”。

　　3）尋找具有高利潤率的企業。

　　4）每一美元的留存利潤，至少能創造一美元的市值。

　　4、市場準則：

　　1）必須確定企業的市場價值。

　　2）相對于企業的市場價值，能否以折扣價格購買到？

　　本書列舉了9個普通股投資的案例，包括華盛頓郵報、蓋可保險、大都會、可口可樂、通用動力、富國銀行、美國運通、IBM、亨氏，以上面這12條準則對這些公司進行分析，如果感興趣，可以到書上看案例的具體內容。

　　寫在后面：

　　看完本書，有兩點我體會較深：

　　1、“在別人貪婪時恐懼，在別人恐懼時貪婪”。

　　去年前年，樓市低迷，房價走低，出售的房子長期閑置，沒有人愿意買房；而今年的樓市火熱，房價大幅高漲，然而出手的人還是很多。以我們居住過的一套兩房為例，前兩年業主放賣120萬，賣了兩年都沒能出手，她急著要賣，說是價格可以談，然而還是沒有人愿意接盤。今年樓市突然火爆了，她在五一的時候以130萬的價格喜滋滋地把房子賣了出去。可是，令她心疼的是，到國慶的時候她的那套房子已經漲到170萬了。

　　才幾個月的時間，市場發生了極大的變化，所有人都變得很貪婪，大家買漲不買跌，在房價一片高漲時買在了高位。賺得盆滿缽滿的是那些在別人瘋狂時恐懼，把房子拋售出去的投資者。

　　2、要有耐心。

　　在市場一片高漲時，如果你沒有耐心，那你很可能就像我們那個業主一樣，在市場剛開始上升時就急吼吼把房子賣出去，而不是耐心等待一段時間。個人覺得樓房會突然間瘋漲，卻不會陡然下降，她大可以等到樓市開始降溫時再賣，比如說現在這個時間點，她的房子已經值170萬了，這個點要買房的人仍然很多。

　　回到本書，《巴菲特之道》是投資界的經典書籍，思想很值得借鑒，值得多讀幾遍。

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