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2018中級經濟師考試知識點《工商管理》
一、現金流量的內容及估算
(一)現金流量的含義
指一定時間內由投資引起各項現金流入量，現金流出量及現金凈流量的統(tǒng)稱。分為初始現金流量、營業(yè)現金流量和終結現金流量。
1、初始現金流量：指開始投資時發(fā)生的現金流量
①固定資產投資。包括固定資產的投入或建造成本、運輸成本和安裝成本
②流動資產投資。包括對材料、在產品、產成品和現金流動資產的投資。
③其他投資費用。指與長期投資有關的職工培訓費，談判費，注冊費。
④原有固定資產的變價收入。指固定資產更新時原有固定資產的變賣所得的現金收入。
2、營業(yè)現金流量：指項目投入使用后，在其壽命周期內由于生產經營帶來的現金流入和流出的數量。
現金流入指營業(yè)現金收入，現金流出是指營業(yè)現金支出和繳納的稅金。
每年凈現金流量(NCF)=每年營業(yè)收入-付現成本-所得稅
每年凈現金流量(NCF)=凈利+折舊
3、終結現金流量：指投資項目完結時所發(fā)生的現金流量
①固定資產的殘值收入或變價收入
②原來墊支在各種流動資產的資金的回收
③停止使用的土地的變價收入
(二)現金流量的估值舉例
二、項目投資決策評價指標
(一)非貼現現金流量指標：指不考慮資金時間的各種指標
1、投資回收期(PP)：指回收初始投資所需要的時間，一般以年為單位。計算方法：
①如果每年的營業(yè)凈現金流量(NCF)相等，則公式為
投資回收期法簡單，易懂，主要缺點是沒有考慮資金的時間價值，沒有考慮回收期滿后的現金流量狀況。
②如果每年NCF不相等，則計算投資回收期要根據每年年末尚未回收的投資額加以確定。見下表
2、平均報酬率(ARR)：指投資項目壽命周期內平均的年投資額報酬率。×100%
平均利潤率法簡單，易懂，易算，主要缺點是沒有考慮資金的時間價值。
(二)貼現現金流量指標
1、凈現值：指投資項目投入使用后的每年凈現金流量，按資本成本或企業(yè)要求達到的報酬率折算為現值，加總后減去初始投資以后的余額。計算公式為：
凈現值的另外一種算法：即凈現值是從投資開始至項目壽命終結時所有一切現金流量(包括現金流入和現金流出)的現值之和。凈現值的計算過程：
第一步：計算每年的營業(yè)凈現金流量
第二步：計算未來報酬的總現值
①將每年的營業(yè)凈現金流量折算為現值
②將終結現金流量折算為現值
③計算未來報酬的總現值(前兩項之和)
第三步：計算凈現值
凈現值=未來報酬總現值-初始投資
優(yōu)點：考慮了資金的時間價值，能反應各種投資方案的凈收益
缺點：不能揭示各方案本身可能達到的實際報酬率
2、內部報酬率(IRR)，是使投資項目的凈現值等于零的貼現率。內部報酬率實際上反應了投資項目的真實報酬。計算公司為：
其中：
內部報酬率的計算過程：
①如果每年的NCF相等，按下列步驟計算
第一步：計算年金現值系數
第二步：查年金現值系數表，在相同的期數內，找出與上述年金現值系數相鄰近的較大和較小的兩個貼現率。
第三步：根據上述兩個相近的貼現率和已求得的年金現值系數，采用插值法計算出該投資方案的內部報酬率。
②如果每年的NCF不相等，計算過程如下
第一步：先預估一個貼現率，并按此貼現率計算凈現值。經過反復測算，找到凈現值由正到負并且比較接近于零的兩個貼現率
第二步：根據上述兩個鄰近的貼現率，再使用插入值，計算出方案的實際內部報酬率。
內部報酬率的決策規(guī)則：在只有一個備選方案的采納與否決策中，如果計算出的內部報酬率大于或等于企業(yè)的資本成本或必要報酬率就采納;反之，則拒絕
3、內部報酬率法的優(yōu)缺點
考慮了貨幣時間價值，反映了投資項目的真實報酬率，容易理解。但是計算方法比較復雜。
4、獲利指數(PI)，又稱利潤指數，是投資項目未來報酬的總現值與初始投資額的現值之比。計算公式如下：
(三)項目投資決策評價指標的運用
在進行投資決策時，主要使用的是貼現指標。在互斥選擇決策中，當結論不一致時，以以凈現值法為選擇標準。
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