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讀了《聰明的投資者》有感
讀完某一作品后，相信大家一定領(lǐng)會(huì)了不少東西，寫一份讀后感，記錄收獲與付出吧。那么我們?nèi)绾稳懽x后感呢？以下是小編整理的讀了《聰明的投資者》有感，歡迎閱讀，希望大家能夠喜歡。
讀了《聰明的投資者》有感1
雷厄姆在《聰明的投資者》這本書中闡述的是一種投資的思維理念，不是投機(jī)的技巧，更不是火速賺錢的公式。這本書主要有四個(gè)重點(diǎn)內(nèi)容，這也是格雷厄姆投資理念中最重要的組成部分。第一個(gè)重點(diǎn)內(nèi)容，投資和投機(jī)有什么區(qū)別；第二個(gè)重點(diǎn)內(nèi)容，投資者應(yīng)該如何面對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)，也就是說要如何應(yīng)對(duì)股價(jià)難以預(yù)測(cè)的漲跌；第三個(gè)重點(diǎn)內(nèi)容，安全邊際，這是格雷厄姆投資體系中非常重要的一個(gè)概念；最后，在開始投資后，怎么樣才能獲得穩(wěn)定的回報(bào)。首先來看第一個(gè)重點(diǎn)：投資和投機(jī)有什么區(qū)別。這兩件事最顯著的區(qū)別是投資關(guān)注的是股票的內(nèi)在價(jià)值，投資人會(huì)好好研究公司，最后才會(huì)決定買哪只股票。而投機(jī)的人其實(shí)是試圖通過預(yù)測(cè)股票走勢(shì)來獲利，不會(huì)研究公司，因此購買股票更容易受到市場(chǎng)波動(dòng)也就是股價(jià)漲跌的影響。格雷厄姆說股票并不是一張紙，它代表對(duì)企業(yè)的部分所有權(quán)，買股票實(shí)際上就是買公司。
第二個(gè)重點(diǎn)，投資者該如何面對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)。買了股票就意味著你要不停地面對(duì)價(jià)格的波動(dòng)和賬戶的盈虧，這是一件很考驗(yàn)心理素質(zhì)的事情。格雷厄姆認(rèn)為，股票之所以出現(xiàn)不合理的價(jià)格，在很大程度上就是因?yàn)槿祟惖目謶趾拓澙非榫w。市場(chǎng)是一種理性和感性的產(chǎn)物，這意味著股票價(jià)格大幅波動(dòng)難以避免。格雷厄姆的觀點(diǎn)是請(qǐng)投資者不要將注意力放在市場(chǎng)波動(dòng)上更不要在股價(jià)出現(xiàn)大幅上漲后立即購買股票，也不要在股價(jià)出現(xiàn)大幅下跌后立即出售股票。格雷厄姆指出，價(jià)格波動(dòng)對(duì)真正的投資者有一個(gè)重要的意義，那就是讓投資者有機(jī)會(huì)在價(jià)格大幅下降時(shí)買入心儀的股票。大幅上漲到危險(xiǎn)的高度時(shí)停止買入，甚至賣出股票，等到市場(chǎng)糾錯(cuò)的時(shí)候，便是投資者賺錢的時(shí)候。
投資最重要的是什么？格雷厄姆有兩條半開玩笑的鐵律，第一，永遠(yuǎn)不要虧損，第二，永遠(yuǎn)不要忘記第一條。那么如何才能做到不虧損？格雷厄姆給出的答案是四個(gè)字，安全邊際。這是格雷厄姆投資體系中非常重要的一個(gè)概念。安全邊際是指市場(chǎng)價(jià)格與內(nèi)在價(jià)值之間的差額。當(dāng)一只股票的市場(chǎng)價(jià)格低于其內(nèi)在價(jià)值的時(shí)候，它的安全邊際就是正值。雖然，無論如何謹(jǐn)慎，每個(gè)投資者都免不了會(huì)犯錯(cuò)誤，但格雷厄姆認(rèn)為堅(jiān)持安全性原則才能使犯錯(cuò)誤的幾率最小化。除此之外，格雷厄姆認(rèn)為，要滿足安全邊際理論的公司還需要滿足兩個(gè)條件，第一，財(cái)務(wù)狀況比較穩(wěn)健，至少以后幾年利潤不會(huì)下降；第二，市盈率不能太高。市盈率是投資中經(jīng)常使用的一個(gè)概念，它是每股價(jià)格和每股利潤之間的比值。一般來說，市盈率越低，代表投資者能夠以相對(duì)較低價(jià)格購入股票，比如一只股票的價(jià)格是24塊錢兒，過去一年里它每股賺了三塊錢，那么這只股票的.市盈率就是24除以3等于8。
最后，如何才能成為一名聰明的投資者，獲得穩(wěn)定的回報(bào)呢？格雷厄姆告訴我們，要想成為一個(gè)聰明的投資者，其實(shí)重要的是性格，而不是智力。投資成功不需要天才般的智商，非比尋常的經(jīng)濟(jì)眼光，或是內(nèi)幕消息，歷史上有許多偉人例如牛頓炒股虧損的例子，可見就是聰明人也未必能成為聰明的投資者。投資者所需要的只是正確的思維模式和理性的思考，并避免被市場(chǎng)股價(jià)漲跌情緒所影響。
在這本書中，格雷厄姆始終在強(qiáng)調(diào)的是一種投資的理性思維也就是投資者需要駕馭自己的情緒，培養(yǎng)自己的約束力和勇氣，不要讓他人的情緒波動(dòng)來左右自己的投資目標(biāo)，避免進(jìn)入市場(chǎng)的非理性狂熱。比如在牛市中，當(dāng)所有人都過分樂觀的時(shí)候，你就應(yīng)該小心謹(jǐn)慎了，熊市中，當(dāng)市場(chǎng)充滿悲觀的時(shí)候，你都要以樂觀的心態(tài)去發(fā)現(xiàn)被低估了的機(jī)會(huì)。當(dāng)然，投資光有正確的思維模式以及理性態(tài)度也不夠，你還需要真正下功夫去充分了解你想投資的企業(yè)。格雷厄姆建議投資者花至少一年的時(shí)間去跟蹤和挑選股票，先進(jìn)行模擬購買，一年后將模擬投資結(jié)果與指數(shù)進(jìn)行對(duì)比，看情況如何，也就是說，如果你打算要去買股票了，先不要著急掏錢，穩(wěn)住了，先用一段時(shí)間來觀察你心儀的股票，最后再行動(dòng)。
讀了《聰明的投資者》有感2
《聰明的投資者》是股神巴菲特的導(dǎo)師本杰明。格雷厄姆結(jié)合自己投資實(shí)踐、歷盡幾十年反復(fù)修訂的一本經(jīng)典投資書籍。
《聰明的投資者》告訴我們投資，更重要的是投資自己、了解自己、控制自己，甚于外部環(huán)境、外部分析師的判斷。認(rèn)為自己是防御型投資者，還是進(jìn)攻型定投資者，本身需要自我的一個(gè)聰明的自我認(rèn)知。在投資成績(jī)得乎所已是，認(rèn)為自己是個(gè)進(jìn)攻型，大肆滿倉，最后損失慘重；在投資小有虧損時(shí)，認(rèn)為自己是防御型，畏首畏尾，錯(cuò)失最佳入手時(shí)機(jī)；而這些都是格雷厄姆認(rèn)為愚蠢的。
聰明的投資者應(yīng)有自己的投資思維和投資習(xí)慣，要建立自己定投資成功所需的心理約束。所謂投資和投機(jī)，或許就是拿捏不住自己，誘惑于外部，而區(qū)分出來的兩種投資行為，前者一貫如一，后者千變?nèi)f化。格雷厄姆對(duì)此下了個(gè)定義：”投資是以深入分析為基礎(chǔ)，確保本金安全，并獲得適當(dāng)?shù)幕貓?bào)“。而投機(jī)則不是，投機(jī)追求回報(bào)，而喪失了投資分析和本金安全意識(shí)。
在中國，投機(jī)泛濫，股市成為”賭市“，造成美國理論不適用于中國。但由于估計(jì)沒人喜歡被人成為投機(jī)，所以學(xué)習(xí)一下格雷厄姆的投資理論還是有好處的。作者認(rèn)為，聰明定投資者還應(yīng)該善于學(xué)習(xí)歷史經(jīng)驗(yàn)，本書側(cè)重分析了1920年到1970年五十年間美國股市跌宕起伏，典型公司案例，學(xué)會(huì)利用基本公司財(cái)務(wù)知識(shí)研判股票是虛高，還是潛力。其中本書另外一個(gè)編著者——賈森。茲威格結(jié)合1999年～20xx年股市變化加以闡釋更新，可以更好的理解格雷厄姆的20章論述。
作為防御型投資者，應(yīng)該認(rèn)識(shí)到自己，自己沒有時(shí)間深入分析股票，也不能承受高風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)當(dāng)滿足于較低的投資回報(bào)，這是真理，我想也是大部分難以堅(jiān)持的真理，畢竟高回報(bào)的故事在耳邊經(jīng)常刮起。格雷厄姆給這類投資者一個(gè)基本指導(dǎo)原則是股票投資資金不低于其流動(dòng)資金總額的25%，但不能高于總額的75%，且不能輕易超過50%，也就給投資設(shè)定了一個(gè)謹(jǐn)慎上限。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并非只存在于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和投資品種，而且也存在于我們的內(nèi)心，相對(duì)于進(jìn)攻型的.投資者勞心勞力，防御型投資者最重要的是控制好自己的情緒，約束自己投資，將自己的資產(chǎn)區(qū)分不同帳戶，嚴(yán)格限定自己的投資帳戶占比，保留自己日常生活必須帳戶占比，最好的防御就是有力的進(jìn)攻。而這些就是格雷厄姆所說的”用約束取代猜想“的精髓。
作為積極型投資者，有相當(dāng)多時(shí)間和精力研究和操作股票，相對(duì)也能承受相對(duì)較高的風(fēng)險(xiǎn)。投資債券、優(yōu)先股、頻繁的短線交易，對(duì)高收益的渴求，內(nèi)外兼顧的對(duì)沖組合，打新股，這些積極進(jìn)攻的姿態(tài)，似乎更誘惑人去認(rèn)為自己是積極型的投資者。格雷厄姆強(qiáng)調(diào)，在股票分析和操作投入相當(dāng)時(shí)間和精力的人才是，大部分工薪族白天工作，晚上回家的不是。將個(gè)人資產(chǎn)區(qū)分投資帳戶占比，也適用于積極型投資者，畢竟100%的資金滿倉對(duì)任何個(gè)人生活是不可想像的，除非是賭徒。格雷厄姆給積極型投資者推薦的三個(gè)投資領(lǐng)域：1）股價(jià)偏低、市盈率不高、不太受歡迎的公司2）購買廉價(jià)證券，有足夠的規(guī)模和盈利業(yè)績(jī)3）有特殊情況的待重組公司。
本書第8章《投資者與市場(chǎng)波動(dòng)》和第12章《對(duì)每股利潤的思考》是巴菲特建議讀者好好詳讀的章節(jié)。前者強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)的不可測(cè)波動(dòng)的固有特征，讓任何投資理論不可能一直有效，無論是道氏擇時(shí)交易理論，還是估計(jì)方法，任何一個(gè)方法只要被越來越多人接受，投資的可靠性就越來越差。后者強(qiáng)調(diào)是可以利用財(cái)務(wù)分析手段，分析公司始終是要盈利才能持久經(jīng)營，才能持續(xù)收到回報(bào)的原則，如何選擇股票的基本方法。對(duì)于市場(chǎng)波動(dòng)，投資者主要興趣是在合適的價(jià)格購買并持有合適的股票；而投機(jī)者的主要興趣在于預(yù)測(cè)市場(chǎng)波動(dòng)，并從中獲利。如何判斷一個(gè)公司是個(gè)值得入手的潛力公司？看管理層、看財(cái)報(bào)。管理層的人員構(gòu)成、對(duì)市場(chǎng)經(jīng)營和股息分配的態(tài)度；現(xiàn)金流量表告訴我們一個(gè)公司年底了口袋還有多少現(xiàn)金，營業(yè)現(xiàn)金流量是否穩(wěn)步增長(zhǎng)、資產(chǎn)負(fù)債表查看企業(yè)有多少債務(wù)。在互聯(lián)網(wǎng)的今天，用戶對(duì)公司、對(duì)產(chǎn)品的評(píng)價(jià)也應(yīng)該是選股的一大參考要素。
最后，用這樣的話小結(jié)一下，聰明的投資者更關(guān)注自己，能更好的控制自己，對(duì)于能控制的因素進(jìn)行控制。
讀了《聰明的投資者》有感3
價(jià)值投資從單身以來，其令人困惑程度有增無減，其中有兩個(gè)點(diǎn)是很多人搞不清楚，說不明白的。
第一、價(jià)值投資是否包含成長(zhǎng)性。
第二、價(jià)值投資是否包含預(yù)測(cè)性。
應(yīng)該說，格雷厄姆非常可惜的沒有將價(jià)值投資的核心理念完整的，毫無保留的告訴讀者。不管是閱讀《證券分析》還是《聰明的投資者》時(shí)，明顯可以感覺到格雷厄姆的謹(jǐn)慎態(tài)度，他總是欲言又止，而他早起的一些文章反而更顯直率。格雷厄姆愿意分享方法心得，但他卻是一股腦的拋灑，拜讀者往往是應(yīng)接不暇，東挑西揀，無所適從。因此，后人寫手便開始了重新詮釋價(jià)值投資的工作。
這樣的結(jié)果就是一大堆講述價(jià)值投資的書籍直接將自己置身于“心靈雞湯”的地位。可以很明顯的感受到在《聰明的投資者》中，格雷厄姆始終是憂心忡忡，隨時(shí)穿插警告讀者，讓讀者位于保守主義的區(qū)間，多學(xué)習(xí)技巧、方法，少定位，少做無謂的思辨。但是隨后的著作則是放棄了格雷厄姆的干貨，轉(zhuǎn)而對(duì)價(jià)值投資進(jìn)行“概念”炒作。結(jié)果和很多技術(shù)分析的書一樣，讀起來有種心靈雞湯的感覺，寫手們無時(shí)無刻不在兜售一種理念，他們不是教你投資，他們只是一個(gè)銷售員，目的是在讀者的心中塑造一種理念。結(jié)果就成了霸王硬上弓。和“只要努力，就能成功”的精神一樣，只要你使用價(jià)值投資，你就能成為第二個(gè)巴菲特。
不管是國外的，還是國內(nèi)的書籍，明顯的一個(gè)特點(diǎn)是，拋棄了格雷厄姆分析的手法，或者對(duì)其進(jìn)行簡(jiǎn)化再簡(jiǎn)化，然后用大量成功典范，將價(jià)值投資塑造成為一種科學(xué)的投資方法。甚至連我們的官方也會(huì)講價(jià)值投資。尤其是郭樹清上臺(tái)的時(shí)候，滿滿的都是價(jià)值投資。
這是格雷厄姆留下的后遺癥。與現(xiàn)代金融理論不同的是，格雷厄姆沒有糾結(jié)于嚴(yán)謹(jǐn)?shù)亩x和數(shù)理化，很多時(shí)候格雷厄姆的話有些許自相矛盾的地方。比如，格雷厄姆“希望讀者能夠建立度量或者量化的'觀念”，但他同時(shí)也認(rèn)為任何使用深?yuàn)W數(shù)學(xué)方法的人是在用理論去替代現(xiàn)實(shí)，必須警惕這種做法。問題就在于，這個(gè)量化的度在哪里，格雷厄姆沒有告訴我們。什么樣的數(shù)學(xué)方法才算用理論替代現(xiàn)實(shí)，這個(gè)就因人而異了。
由于格雷厄姆本身就是從學(xué)院中來，因此他也算是見證了現(xiàn)代金融理論的誕生，應(yīng)該說他是非常了解現(xiàn)代金融理論的核心的。在《聰明的投資者》中，可以看出他在某種程度上對(duì)有效市場(chǎng)假說的認(rèn)同。正如他所說“普通投資者只需付出很小的努力和具備很小的能力，就可以取得一種可靠地成果；但是，要想提高這一可輕易獲得的成果，卻需要付出大量的努力和非同小可的智慧。”這其實(shí)就是在說有效市場(chǎng)假說。你可以買指數(shù)基金，一點(diǎn)點(diǎn)的智力支出就可以擁有不錯(cuò)的回報(bào)，但是想要超出市場(chǎng)的回報(bào)，就算是1%，也是不容易的，尤其是長(zhǎng)期而言，更是如此。如果你能保證20年戰(zhàn)勝市場(chǎng)，甚至是絕對(duì)回報(bào)，那么你肯定已經(jīng)是中國最富有的那一批人了。但這顯然是非常難的，從各種富豪榜也可以看出，在中國，還沒有誰能夠靠在資本市場(chǎng)投資上榜，至少地產(chǎn)商首先就把投資者比下去了。再加上中國市場(chǎng)的不穩(wěn)定因素和眾所周知的原因，妄想靠“炒股”致富的想法真的是可以重新檢討檢討了。不過格雷厄姆還是認(rèn)為，學(xué)院派的一些理論站不住腳，比如他尤其反對(duì)用波動(dòng)率作為風(fēng)險(xiǎn)的定義，“比起高等級(jí)的債券，普通股的波動(dòng)幅度會(huì)更大。但從實(shí)際意義上來看，我們認(rèn)為這并非真正的風(fēng)險(xiǎn)”。格雷厄姆認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該是價(jià)值的損失，而不是價(jià)格的波動(dòng)。學(xué)院派總是將價(jià)值和價(jià)格等同，價(jià)格反映所有信息。但格雷厄姆卻認(rèn)為，“市場(chǎng)先生”總有不理性的時(shí)候，投資者應(yīng)該主動(dòng)去發(fā)現(xiàn)價(jià)格背離價(jià)值的機(jī)會(huì)。
很明顯的可以看出，格雷厄姆盡量避免吹噓自己的方法，他總是用一些折中的口吻進(jìn)行講解。問題就在于，格雷厄姆的價(jià)值定義在隨后的發(fā)展中發(fā)生了很多分歧，是公司的凈資產(chǎn)呢？是股息嗎？還是未來自由現(xiàn)金流呢？還是所謂的營運(yùn)資本呢？又或是每股利潤？上述幾種其實(shí)是很多價(jià)值投資書籍或者論文提及的一些判定標(biāo)準(zhǔn)，學(xué)院派愛用自由現(xiàn)金流，這樣他們的資本資產(chǎn)定價(jià)模型就可以派上用場(chǎng)了，暢銷書作者喜歡用每股利潤（當(dāng)然還有市盈率和各種簡(jiǎn)單的比率），這樣最大限度的降低了閱讀門檻。
關(guān)于什么是一直股票的價(jià)值真可謂總說紛紜，這也帶來了另一個(gè)問題，就是所謂的靜態(tài)價(jià)值和動(dòng)態(tài)價(jià)值。格雷厄姆拒絕進(jìn)行預(yù)測(cè)，他更看中過去10年間公司的財(cái)務(wù)狀況，在他看來，已發(fā)生的更可靠。而另一種則是所謂的GARP，其實(shí)就是一種融入成長(zhǎng)性的做法，彼得林奇就是這一種方法的代表，還有那個(gè)毀譽(yù)參半的PEG指標(biāo)。事實(shí)上，現(xiàn)在有一派所謂的價(jià)值投資擁躉認(rèn)為不能僅僅撿煙頭，而是要注重長(zhǎng)期的可增長(zhǎng)性。顯然，格雷厄姆恰恰認(rèn)為這是極具投機(jī)性的行為。但恰恰是他的門徒巴菲特做的股票早期有價(jià)值特性，后期有成長(zhǎng)特性，使得很多“不明真相”的初學(xué)者一頭霧水。
甚至是連學(xué)院派的一些估值專家也宣稱自己是價(jià)值投資。但是這些學(xué)院派方法無一不是靠預(yù)測(cè)吃飯。一堆估值模型，計(jì)算未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值，這也算是一種“價(jià)值”投資。不過顯然，格雷厄姆是不認(rèn)同這種價(jià)值的，原因也是巨大的投機(jī)性。我看過很多估值案例和報(bào)告，無一例外的將現(xiàn)金流置于長(zhǎng)期增長(zhǎng)的狀態(tài)。事實(shí)上，我們知道公司經(jīng)營不可能很穩(wěn)定，現(xiàn)金流不可能一直增長(zhǎng)，但是詭異的是，所謂的估值模型往往是給一個(gè)時(shí)期的現(xiàn)金流增長(zhǎng)進(jìn)行貼現(xiàn)，我不禁要問，你怎么就知道以后的現(xiàn)金流就一定是增長(zhǎng)的，萬一是負(fù)增長(zhǎng)呢？最經(jīng)典的是記得貝因美13年屢創(chuàng)新高時(shí)，一券商報(bào)告用了FCFF模型估計(jì)貝因美至少有60元，而當(dāng)時(shí)貝因美還是40多元，這也算“低估”了。結(jié)果貝因美三季度報(bào)大跌眼鏡，之后股價(jià)是一蹶不振，60元價(jià)值不知道去哪了！
可以很明顯的感到，很多人想突破格雷厄姆的“禁區(qū)”。格雷厄姆說不要買超過15倍市盈率的股票。這就直接否決了很多科技股，傳媒股。在13年的結(jié)構(gòu)性牛市中，恰恰是這些格雷厄姆要你不要買的股票漲的最狠，而符合格雷厄姆標(biāo)準(zhǔn)的股票卻萎靡不振。
很多投資者到這里已經(jīng)是貌合神離，對(duì)價(jià)值投資有點(diǎn)敬而遠(yuǎn)之。
事實(shí)上，格雷厄姆從來沒說他的方法能夠賺很多錢，他只是告訴投資者，這樣做可以保住你的財(cái)富，這些方法不是“下一個(gè)百萬富翁”的致富秘籍。
之所以說價(jià)值投資是搖擺不定的，其實(shí)還是那個(gè)古老的原因啦，人性的貪婪。許多讀者一定會(huì)忘記格雷厄姆保守的口吻，而專研任何可能出現(xiàn)的所謂的致富秘籍。能堅(jiān)持價(jià)值投資的人少之又少，不僅僅是因?yàn)楹芏嗳司椭纼r(jià)值投資，而不知道其分析技法（這和格雷厄姆散文般的文風(fēng)有關(guān)，名曰雞零狗碎寫法），更因?yàn)橹袊蔷哂刑厣纳鐣?huì)主義國家。
價(jià)值投資，依然搖擺不定。
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